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法兴银行政策欲令经济企稳而非加速

发布时间:2019-09-14 14:01:06 编辑:笔名

法兴银行:政策欲令经济企稳而非加速

法国8月9日发布报告,认为中国在未来一段时间需要加大对经济的投入,但是领导层在尽力避免一切支持信贷扩张的信号。这种政策倾向,反映出中央政府试图保持短期的增长,又要防控长期的风险。政策的目的是使经济企稳而非重新加速,而要达到这一目标,需要提高资本的分配和使用效率。李克强总理已经为经…

法国8月9日发布报告,认为中国在未来一段时间需要加大对经济的投入,但是领导层在尽力避免一切支持信贷扩张的信号。这种政策倾向,反映出中央政府试图保持短期的增长,又要防控长期的风险。政策的目的是使经济企稳而非重新加速,而要达到这一目标,需要提高资本的分配和使用效率。

李克强总理已经为经济增长设定了7%的底线,这给市场增加了信心。但是中央将采取什么样的手段“保7”还是一个未知数。中央在尽力传达一个信息,那就是像2009年那样大规模的信贷扩张将不会再重演。中央的表述是,“将更好地盘活财政和货币存量”。

对存量的强调反映出中央政府对杠杆增加的忧虑。央行延续了其对间流动性的积极调控,将流动性的成本从六个月前的3.5%提高到了4%。这表明央行对于信贷扩张的反对态度并未改变。财政政策方面,财政部长在多个场合表示,1.2万亿的财政赤字将不会增加。这样看来,很难有资金支持下半年的任何宽松政策。

法兴银行认为,使用财政上的存量的一个方法是将它们从央行释放到商业银行,从而给商业银行注入事实上的流动性。这种方法可以为财政部带来4%-5%的收益率,比央行提供的0.3%高得多。此外,财政部还有一个使用存量的方法,那就是改革预算制度,促使地方政府均匀地分配每个月的支出,改变它们年底突击花钱的做法。不过,这也可能造成一种“上有政策,下有对策”的局面。

中国拥有相当于GDP的200%的巨大货币存量。而法兴银行认为可以从两个方面来利用这些存量。首先,这部分资金可以用来支持基础设施建设,并控制地方债的风险。最近的国务院常务会议要求支持农村基础设施和中西部铁路的投资,保障房的建设也被放在优先位置;另一方面,中央政府有很大的决心摸底地方债务。所以可以采取以下措施:减少浪费,比如三年内禁止建造行政办公场所;增加募集资金的渠道,如允许筹集的资金参与对基础设施的投资;动员民间资本,比如最近的允许房地产开发商在股票市场融资,以投入保障房的建设。

另一方面,货币的存量也可以用于投资新兴产业,并淘汰过剩产能。此外,资产证券化也是释放货币存量的一个途径。不过,资产证券化的实验已经进行了多年,但进展并不大。

法兴银行认为,本届政府希望保持一种更平稳、更平衡的经济增长,希望合理分配资金,并提高使用效率。中央政府也会避免过高的债务负担。这种考虑是明智的,但是可能无法带来短期之内的增长。更加宽松的政策是会出现的。不过,由于政策的目的是使经济企稳而非重新加速,所以宽松政策将会逐渐以增量的形式出现,而非一揽子的调控。

(腾讯财经 李慧敏 发自北京)


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